企業股價與人治——劉強東一個人的董事會,黃光裕的價格屠夫,杜鵑的代夫出征,董明珠與珠海國資委決策權之爭,馬雲的聯邦式平台體制





企業股價與人治——劉強東一個人的董事會,黃光裕的價格屠夫,杜鵑的代夫出征,董明珠與珠海國資委決策權之爭,馬雲的聯邦式平台體制

2018年9月2日,電商大佬劉強東在美國明尼蘇達州因涉嫌性侵女大學生被捕,僅僅兩天里京東市值蒸發超過70億美金,徹底暴露了劉強東大權在握。劉強東事件引發了華爾街投資者的擔憂,多家外媒不約而同地刊文,表達對京東企業治理結構的不滿。

在美股上市的中國科技公司多數採取同股不同權的AB股模式,阿里巴巴也採用這種模式,即使美國本土企業比如Facebook的佐伯格也採用AB股公司股權結構,這種模式本身屢見不鮮。

但是,京東集團的公司治理結構則要更極端,劉強東持有大約16%的京東股票,但是他的權力通過加權投票權被放大,劉強東擁有近80%的投票權。京東董事會僅有五名董事,包括三名獨立董事、騰訊總裁劉熾平,還有就是劉強東自己。京東在公司章程中明文這樣規定,如果沒有劉強東在場,董事會不得舉行正式會議,除非他自己回避。

一人獨大的風險相當高。這種治理方式的問題在於,市場可能很快就會做出反應。通常情況下,人治企業在資本市場的溢價能力相對低一些包括IPO之後的PE。因為一旦企業領袖即使這種花邊新聞出來,市場也能很快做出負面反饋,甚至引發生死存亡的危機。

什麼是「人治企業」呢?人治企業也叫作集權制企業,企業決策流程和決策權都是由最核心的1-2人高層主管決定,而不是依靠企業機制和流程來驅動企業的發展。中國民營企業包括明星級別的企業多數如此,比如當當網李國慶夫婦,百度網李彥宏夫婦,老乾媽陶碧華,以及從來不設立公司副總的娃哈哈掌門人宗慶後皆是不同程度屬於人治企業文化屬性。

人治企業有優勢尤其在企業初創期,能夠快速統一公司行動力。不過受限於企業掌門人的眼界、精力、時間等方面,也會存在巨大的弊端,包括企業戰略、經營方針和人脈關係的傳承。不過需要說明的是,企業管理模式並無定論,企業管理是技術活還是藝術活,也尚無定論。

我們說一說最典型的「人治企業」——國美電器。

黃光裕16歲草根創業,走南闖北。當年他與長兄黃俊欽辛苦攢下4000元,借貸3萬元,正式開始了國美的創業之路。先後在2004年,2005年和2008年三度獲得中國首富的榮耀。能榮膺此殊榮的另外只有萬達王健林在2013/2015/2016年三次成為中國首富。

黃光裕的國美過去以價格屠夫著稱,在業內被稱為是一匹狼。人民網曾這樣評價黃光裕:「國美集團董事局主席黃光裕使中國管道的價值得到極大的發揚,他對優化中國市場流通秩序做出極大的貢獻,帶領中國家電連鎖業逐步走向強大,也為中國民族商業樹立了標桿與榜樣。」

黃光裕推行的是典型的企業集權管理。據說大區總經理級別的開會,老板在會上指示有不明白都不敢當面問明白,都在會後互相揣摩和討論。在國美可見黃光裕一人獨大,絕對權威的地位。

2008年11月17日,黃光裕被帶走調查,事件曝光後,銀行開始收縮信貸,禍不單行,供應商也不願供貨給國美。公司現金流開始惡化,從每年100多億迅速萎縮至10億元,隨時有資金鏈斷裂的風險。之後,公司總裁兼第二大股東,兼黃光裕昔日心腹的陳曉為國美引入貝恩資本,不過隨後又與貝恩資本聯手,與黃光裕家族展開爭奪國美控制權。

這場「內鬥」被3年刑滿歸來的黃光裕太太杜鵑終結,她選擇代夫出征。首先杜鵑策略性地犧牲部分股權利益,跟貝恩資本達成協議,除掉挑戰者陳曉;其次是給予高管股權激勵,將核心員工綁定在國美這艘巨輪上;最後是培養新銳管理層,同時恩威並施「杯酒釋兵權」,將老幹部全部調離核心崗位。三招之後,杜鵑拯救了黃光裕的國美帝國,而杜鵑本人亦被美國財富雜誌2016年2017年連續兩次評為年度中國最有影響力的商界女性。

2016年末,福布斯雜誌以664.02億元財富標註,將黃光裕家族推上中國上市家族企業排行榜的第五位。同年,國美零售列位中國500強榜單第89位,排名持續上升。

不過國美錯過了借力互聯網的窗口期,導致股價在10年間跌去80%,如今只餘170億港幣的市值,令人唏噓;即使加上國美系旗下另外四家上市公司,總市值也不過275億元。相對於同樣是做零售批發的阿里巴巴4000億美金的市值(號稱「新零售」),不足零頭。

其實,是不是「人治企業」並不在於企業主管人是否性格強勢和強硬,而是關鍵看企業內部的管理結構,比如格力電器的董明珠。

1

1984年,董明珠的丈夫突然去世,這時候兒子才2歲,她本人才30歲。

2

1990年,董明珠36歲,董明珠南下珠海打工,進入格力做了一名基層銷售。

3

1992年,董明珠38歲,加入格力第2年,董明珠在安徽的銷售額突破1600萬元,占整個公司營業額的八分之一。

4

1994年,董明珠40歲,被全票推選為公司經營部部長。

5

1995年,董明珠41歲,董明珠升為銷售經理。在她的帶領下,格力電器從1995年~2005年,連續11年空調產銷量、銷售收入、市場占有率均位居全國首位。

6

2003年,董明珠49歲,董明珠當選為第十屆全國人大代表。

7

2005年,董明珠51歲,榮登美國《財富》雜誌「全球50名最具影響力的商界女強人榜」。

8

2007年,董明珠53歲,出任格力電器股份有限公司總裁。

9

2012年,董明珠58歲,董明珠被選舉為格力集團董事長。

10

2015年,董明珠已經61歲,格力電器終於打進世界500強,排名家用電器類全球第一,年納稅額150億,做到了鐵娘子多年的夙願。

從鐵娘子董明珠職業軌跡來看,她是一個不折不扣的女強人。不過,格力並不是人治企業。格力整個集團公司都隸屬於珠海國資委。珠海國資委對董明珠的決策會有一定的指導和干擾效應。

我們再來對比一下京東和阿里。與其說是兩種不同電商B2C模式的較量,倒不如說本質是兩種公司體制的較量,京東是人治和集權制,控制經營,控制物流,控制供應鏈;阿里更像是聯邦制,都是外部品牌商家入駐平台。

2018年9月10日上午9點10分,馬雲發表公開信稱,將於2019年9月10日,阿里巴巴20周年之際,卸任阿里巴巴集團董事局主席,該職位將由現任阿里巴巴CEO張勇接任。受此利空消息影響,當天阿里巴巴約150億美金的市值被蒸發。但是在隨後幾天內,阿里股價迅速反彈。由此可以看出,與吃瓜群眾關心馬雲爸爸未來怎麼走相比,資本市場更關注阿里巴巴未來怎麼走。

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