現貨市場要滿足商品生產流通計劃性與市場化的兩個需求





  來源:凡天學苑

對於商品現貨——尤其是大宗商品現貨(下同)來講,由於其庫存成本、風險及管理極其突出的重要性,由此也就使得商品現貨的計劃性生產流通的重要性,其實等同於其商品生產流通的市場化的重要性。於是,商品現貨在生產流通中所形成的倉單、訂單,對其庫存成本、風險及管理的重要性,也就顯得極其重要起來。只是目前大多數商品現貨市場——尤其是其中的電子交易市場,過於追求其商品庫存倉單的金融化或類金融化,以及其商品生產流通訂單的虛擬化或類期貨化——抑或是倉單、訂單的金融化和虛擬化或類金融化和類期貨化,從而,也就篡改了商品現貨倉單和訂單,在其商品生產流通中的重要作用和市場地位。

一、商品現貨市場要滿足商品生產流通的計劃性需求

對於商品現貨市場來講,如何做到商品生產流通計劃性需求的根本目的,其實就是如何保障其商品訂單最終的價格做到。而這,並不是大宗期貨市場所「追求」的所謂價格發現,也不僅僅是被動地通過在期貨市場進行的所謂套期、套保,來對沖在現貨市場經營中可能出現的商業風險、市場風險。因此,現貨商品——尤其是其訂單,以及其市場為此所設計、開發及架構的訂單類交易產品,以及配套的服務產品和產品體系,對於滿足大宗現貨市場商品生產流通的計劃性需求,並最終做到其通過市場化去尋求商品價格做到的目的,是具有不可或缺的市場作用和意義的。

首先,在供給側商品生產流通領域庫存管理的計劃性方面,其主要體現在商品現貨市場的採購或買入訂單的交易產品——當然還包括相配套的服務產品——的設計、開發及產品體系架構上。在此之中,主要包括商品生產流通所必需的原材料庫存的計劃性,以及商品貿易流通所必需的預庫存、現庫存的計劃性這兩個方面。

事實上,無論是生產型的商品流通企業,還是貿易型的商品流通企業;也無論是基於保證商品生產所需要的原材料庫存需求,還是基於保證商品內貿、外貿流通所需要的商品庫存需求,其商品庫存成本的高低,在很大程度上決定著其商品銷售利潤的高低及經營風險。然而,對於商品現貨生產流通企業來講,其批發性商品,很難以零售專營或批零兼營的高進高出、低進低出的順價銷售,以及保持所謂的「零庫存」的經營方式,來保證自身的商品經營利潤,在短、平、快的市場競爭環境中得以做到。因此,保持一定的商品庫存,以保證其商品的生產流通和流通貿易的順暢、資信等,就變得極其重要了。但是,由於大宗商品所具有的批發商品的屬性,也因此給商品現貨生產流通的商品庫存,帶來了難以逃避的市場風險。這也就是商品現貨市場,為有關商品生產流通廠商設計、開發及架構有關採購或買入訂單交易產品,以及配套以相應的服務產品和產品體系的、最為務實且為其所亟需的目的之一。

其次,在需求側商品貿易流通領域庫存管理的計劃性方面,其主要體現在商品現貨市場的銷售或賣出訂單的交易產品——當然也包括相配套的服務產品——的設計、開發及產品體系架構上。在此之中,主要包括商品生產流通所必需的產成品庫存的計劃性,以及商品流通貿易所必需的、同樣的預庫存和現庫存的計劃性這兩個方面。

其實,銷售或賣出訂單,是現貨商品——尤其是商品現貨價格做到的最後一公里的前一里;是前置於商品即期價格做到的預期價格做到;是商品生產流通由計劃性向市場化轉化、融合的初始階段。因此,商品現貨市場應當從一系列的交易產品、服務產品及其產品體系的設計、開發及架構方面,來促進、保障現貨商品生產流通廠商的商品價格及其投資經營利潤,在這一市場經營階段得到有力的、初步的做到。同時,也因應配套的、相應的市場交易產品、服務產品及其產品體系的設計、開發及架構、應用等,來主動防禦、化解諸多市場變化或不確定所帶來的投資經營風險。在這一方面,商品現貨市場其實要比商品期貨市場的所謂套期、套保等防禦性交易產品或品種,因更基於現貨市場的價格做到功能,而更具有主動的庫存成本管理、投資利潤管理及市場風險管理等市場功效。

最後,筆者為此還需要強調的,是基於上述滿足商品生產流通的計劃性需求所設計、開發的所謂訂單等交易產品或品種,其實不僅僅包括上述較為單一或單向的採購或買入訂單和銷售或賣出訂單,還包括單一或單向訂單在內的、復合或雙向訂單等交易產品或品種的配套設計、開發及其產品體系的架構。當然,基於這方面的內容所涉及的產品及其體系的廣泛性、複雜性,本文且在此暫按不表,以待後續話題吧!

二、商品現貨市場要滿足商品生產流通的市場化需求

假如說,銷售或賣出訂單是現貨商品——尤其是商品現貨價格做到的最後一公里的前一里,那麼,倉單就是這一公里的後一里了。更準確地說,以倉單體系為中樞,前承訂單體系,後接交收體系,由此構成了現貨商品市場整個價格做到體系。

對於現貨商品——尤其是商品現貨市場來講,倉單——這一市場交易產品或品種,以及為之相配套的市場服務產品及其產品體系架構的目的,首先是為了盤活庫存;其次是與訂單這一交易產品相配套,形成現貨市場所必需的兩個流動性之一的商品流動性;再次才是基於倉單權益的所謂倉單融資或供應鏈融資;最後方為基於倉單權益交易所進行的、商品權益的市場衍生品。

有關現貨商品市場倉單產品及其產品體系設計、架構等上述四個目的,筆者在此也暫且按下;以下謹就對應上述的訂單,在此僅就倉單在供給側、需求側商品生產流通中的市場化問題,作一些淺顯的闡述。

首先,在供給側生產流通領域商品交易的市場化方面。實際上,對於商品現貨倉單來講,其市場功能建設所面臨的最大挑戰,就是自身市場這個平台,是否能夠為商品生產流通企業的實際性商品庫存或產成品庫存,提供非常便利、有效的商品庫存管理手段和途徑。而現貨商品市場只有具備了這樣的市場功能,才能為商品生產流通企業盤活自身的商品庫存,並發揮庫存商品的市場調節功能及其效率、效益,提供有利的市場化保證;才能使商品庫存及市場本身,在商品生產流通供給側與需求側之間架設起極其有力、有利的市場橋梁。

與此同時,現貨商品市場的倉單,還可以與其訂單相互配套,而形成系統化的市場交易產品和服務產品體系。以此來提供商品現貨市場所必需的商品流動性,並進一步增強商品供需、價格等市場調節功能。當然,在此之中已經被所謂的現貨商品市場濫用的倉單融資或美其名曰供應鏈融資,也應當在進一步規範的市場金融產品服務中,得到更切合政策及法律要求的系統性發展。比如利用倉單的實際流通數據,來形成相應的現貨商品市場的指數產品。並進而利用這個指數產品,來在進一步地設計、開發及架構現貨衍生品及其產品體系的同時,去把相應的資金流動性,引入到實際的商品生產流通領域或所謂的實體產業、實體經濟之中。

其次,在需求側貿易流通領域商品交易的市場化方面。事實上,包括註冊倉單在內的、商品現貨倉單的市場功能,絕不僅限於註冊倉單,以便於其交易;以便於註冊倉單的融資和再融資。在此之中,基於需求側商品生產流通的預期管理要求,並據此建立的較為完整的倉單——這一產品或品種的產品體系,亦成為商品庫存管理的重要組成部分之一。如果,人們再將倉單這一產品體系,與訂單這一產品體系,以及再進一步地與現貨商品交割或交收及清算體系,進行系統化配套的話,那麼,倉單所具有的市場功能及效應——比如相應的融資成本與安全;比如相應的商品市場批發價格及零售價格的影響等方面,將會遠超目前人們對倉單的實際認識及應用。

當然,在認識及應用倉單的市場功能時,如果人們還是基於倉單的金融化或類金融的市場需求,抑或是如果還基於其期貨化或類期貨的市場需求,而不是從現貨商品市場經營所亟需的商品流動性入手,去加以綜合性、系統性的考量,並因此設計、開發及架構出相應的市場交易產品、服務產品和產品體系的話,那麼,人們將根本無法窺知倉單及其與訂單、交割體系配套後,所具有的巨大的市場潛力及發展前景。

最後,在簡單地談了商品現貨市場,要滿足商品生產流通的計劃性和市場化需求之後,再稍稍談點其計劃性與市場化的融合問題。只是這個問題涉及更加廣泛,因此在此,筆者僅勾勒出以下幾點,以供參詳:

1、訂單與倉單相配套的商品流動性管理工具,以及其交易產品、服務產品及其產品體系的設計、開發和架構,是商品現貨市場遵循商品生產流通及其市場規律,在其經濟社會的計劃性的市場化或市場化的計劃性時,以保證其市場可持續健康、穩定建設發展的首要手段。

2、與訂單和倉單的商品流動性相配套的資金流動性管理工具,以及其交易產品、服務產品及其產品體系設計、開發和架構,是金融資本及其資源服務實體,並使產業資本體系及其商品生產流通,與金融資本體系得以本木同茂、源水齊旺的根本途徑。

3、通過為市場各參與主體提供商品與資金兩個流動性管理,並籍此提供更多的市場手段與技術工具,以拓展產業及金融領域的產品鏈、產業鏈,強化其產品結構和豐富其產品體系,是商品現貨市場做大做強的長久之策、謀財之道。

基於有中國特色社會主義商品經濟的發展方向,其經濟社會的計劃性與市場化的協調發展、與時俱進,將在理論與實踐上難以避免。因此,在筆者看來,無論是非標合同、還是標準化合約——當然也包括訂單和倉單,其實都是因應市場自身的產品及其體系建設的需求而產生的交易產品或品種。但是,對於商品現貨市場的倉單、訂單來講,則必須基於現貨商品生產流通行業、產業,以及其企業、廠商的需求,來架構、建立有益於商品生產流通的產品體系,並由此系統配套地設計、開發出相應的交易產品和服務產品。這點是商品現貨與包括商品期貨在內的其他衍生品市場,從交易產品到服務產品的產品設計、開發及其產品體系架構方面,所存在的根本性區別。